11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发了《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。同一日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），对参与个人养老金投资公募基金业务的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。

　　在业内人士看来，随着个人养老金投资公募基金业务的落地，对于完善多层次、多支柱养老保险体系，满足居民日益增长的养老投资需求，促进资本市场长期稳健发展都具有积极意义。作为专业投资机构的公募基金，也有能力通过发挥自身投研优势，在实现个人养老投资保值增值方面作出贡献。

　　发挥公募专业优势

　　在我国人口老龄化程度不断加深的背景下，推动第三支柱规范发展、壮大个人养老金规模事关居民切身利益，已变得愈发重要。

　　此次《个人养老金实施办法》的发布，标志着个人养老金制度进入实质性推动阶段，其中明确“个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品”，也为个人养老金投资公募基金业务提供了制度依据。

　　而作为配套政策《暂行规定》的发布，则将指导公募基金更好地服务个人养老金，也为公募基金发展带来了机遇和空间。

　　具体来看，《暂行规定》主要规定以下三方面内容：一是明确基金管理人、机构等机构开展个人养老金投资公募基金业务的总体原则和基本要求，以及基金行业平台职责定位；二是明确个人养老金可以投资的基金产品标准，并对基金管理人的投资管理和风险管理职责作出规定；三是明确基金销售机构的展业条件，并对基金销售机构信息提示、账户服务、宣传推介、适当性管理、投资者教育等职责作出规定。

　　中欧基金有关负责人认为，《暂行规定》全面清晰地阐释了未来基金行业在个人养老金投资基金业务中的“投资人利益优先”原则、“资产安全性、运作稳健性、投资长期性、服务便利性”等基本要求和各类业务的展业细则，是基金行业未来开展个人养老金投资基金业务的总行动纲领，有助于各基金管理人在投资策略制定、产品布局、组合运营管理、客户服务等过程中遵循相应规范，为个人养老金业务提供高质量的基金和服务。

　　“在养老金管理方面，公募基金是契合养老金运营要求的财富管理机构，可以充分发挥养老金的长期资金属性和权益投资的显著优势，也可以为养老金资产配置提供丰富的底层产品和工具。”华夏基金有关负责人对记者表示。

　　公募基金也在养老投资方面积累了丰富的管理经验。“公募基金公司作为养老金受托投资管理的主力军，当前受托管理各类养老金资产超4万亿元，占我国养老金委托投资规模的比例达到50%。公募基金在养老投资方面积累了丰富的管理经验，凭借其专业优势，更能发挥权益投资对于资产增值的作用。”中金公司研究部非银行金融行业及金融科技行业首席分析师姚泽宇介绍。

　　“与其他可被投金融产品相比，公募基金服务个人养老金投资有多方面优势。”招商基金研究部首席经济学家李湛认为，一是公募基金在养老金和年金业务方面参与时间最早、服务实践较多，具备深刻的投资经验和见解。二是公募基金建立了完善的公司治理和监管机制，在面对各类风险时能从容应对，同时披露机制更为透明，规范性和抗风险能力兼具；三是公募基金具有更加丰富的养老产品，未来可以满足广大个人客户对不同产品的需求。

　　稳步推进产品扩容

　　11月18日，证监会发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录，包含40家基金管理人的129只养老目标基金以及37家基金销售机构。

　　证监会此前指出，在个人养老金制度试行阶段，优先纳入符合条件的养老目标基金，后续及时总结经验，适时逐步纳入适合个人养老金长期投资需求的其他基金。

　　根据《暂行规定》的要求，个人养老金可投公募基金产品包括以下产品类型：一是最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金。二是投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健，且适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和证监会规定的其他基金。

　　养老目标基金是一种中低波动且含权益资产的基金产品，它以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，现阶段以基金中基金（FOF）的形式为主。自2018年第一只产品发行以来，养老目标基金持续稳步扩容。Wind数据显示，截至今年6月底，全市场已累计有181只养老FOF产品（份额合并计算），规模合计1064亿元。

　　对于优先纳入养老目标基金这样的安排，李湛认为，我国的公募基金服务个人养老尚处起步阶段，优先选择符合条件的养老目标基金有利于防风险、稳发展。同时，审慎确定参与机构及产品，是我国坚持“稳中求进”工作总基调的体现，我国个人养老金制度偏社会性质，而公募基金相对更市场化，两者结合需要经历一段“磨合期”。通过审慎确定产品，尽可能实现保值增值的目标，能够降低参与投资者的顾虑，否则会影响公募基金对养老投资的吸引力。

　　业内人士普遍认为，随着经验的积累和条件的成熟，预计会有更多其他类型的基金产品纳入投资范围，也会给予更多公募机构参与的机会，从而为个人养老金投资提供更加丰富的产品选择。

　　“就公募基金提升对个人养老投资的吸引力而言，要不断完善公募基金产品线。”姚泽宇建议，除养老FOF产品本身的优化之外，公募基金还应补充各类风格清晰、业绩持续的成熟优质产品，以满足投资者多样化需求。同时，完善养老产品销售服务体系。公募管理人可与各类机构合作拓展业务半径，提供多元化的投顾服务以增强投资者获得感。此外，还应持续开展投教宣传，提高投资者对于养老金融产品的认知。

　　雪球基金有关负责人表示，推动个人养老金的发展，有利于满足大众多样化的养老需求。作为首批个人养老金基金销售机构之一，雪球基金会积极发挥自身优势，打造独具特色的养老金服务，同时加强投资者教育力度，让用户在个人养老金投资上投得明白、投得放心。

　　有望带来长期资金

　　个人养老金实行唯一账户制，封闭管理，不得提前支取……诸多特点将有助于引导个人投资者长线投资、价值投资，公募基金有望迎来长期稳定资金来源，促进资本市场稳健发展。

　　《暂行规定》明确鼓励相关机构进行长期投资。其中提到，基金管理人、基金销售机构应建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。基金评价机构应当坚持长期评价原则，业绩评价期限不得短于5年，不得使用单一指标进行排名或者评价，不得进行短期收益和规模排名。

　　“养老资金天然具有投资期限长、对短期流动性要求不高的属性，适合长期投资以获取稳定收益，并相对规避短期市场波动风险。”姚泽宇认为，因此公募管理人应更注重长期投资，避免对于短期规模及业绩的追求而带来风格漂移、业绩不稳定等问题，拉长基金经理考核期限，提高长线投资能力，增强产品稳健性。

　　据中国保险行业协会2021年发布的《中国养老金第三支柱研究报告》，在未来5年至10年时间，我国将有8万亿元至10万亿元的养老金缺口，亟须商业养老金融产品补足。“个人养老金投资公募基金业务在解决居民养老投资需求的同时，将给股市带来一批稳定的增量资金，有利于改善我国资本市场个人投资者占比过高、波动风险较大的现状，促进公募基金行业与资本市场的共同发展。”李湛说。

　　姚泽宇认为，个人养老金投资公募业务有望带来长期稳定资金，成为资本市场的“压舱石”。个人养老金投资公募业务将成为资本市场直接融资体系新的一类长期稳定资金来源，有助于熨平市场波动，助推科技创新和经济转型，将更好服务于实体经济发展，同时利于实现养老金与资本市场良性发展的互动机制。